萬離清倉福，大賣代落幕場場時局2家樂億入蘇寧

发布时间：2026-10-06 03:28:37 来源：ilia電子煙 xingnix 作者：知識

　　2026年6月30日晚間，亿入ST易購（002024.SZ）發布公告，局万家乐全資子公司蘇寧國際集團股份有限公司已於6月29日完成客優仕（中國）控股有限公司100%股權交割，离场落幕受讓方香港快行天下國際有限公司以200萬元摘牌受讓全部股權。苏宁时代

　　本次交易完成後，清仓原家樂福中國經營主體正式出表，卖场上市公司預計新增歸母淨利潤12.71億元，亿入同時壓降總負債規模約5%。局万家乐

　　這場曆時七年的离场落幕並購最終以低價資產出清收官，既是苏宁时代蘇寧易購收縮非核心業務、化解債務風險的清仓關鍵一步，也折射出國內傳統大賣場業態持續出清的卖场行業大趨勢。

　　本次股權交易全程在江蘇省產權交易所公開掛牌完成，亿入符合上市公司國有產權交易監管規則，局万家乐交易不構成關聯交易，离场落幕也未觸及重大資產重組標準。

　　公告披露，2026年6月22日香港快行天下國際有限公司成為唯一競買方，雙方迅速簽署《股份轉讓協議》，受讓方足額支付200萬元轉讓價款，荷蘭商業登記局於6月29日辦結股權變更登記，交割流程高效落地。

　　從股權沿革來看，客優仕控股正是當年家樂福中國的核心運營主體，2025年8月蘇寧易購與法國家樂福集團解決全部仲裁糾紛，並就知識產權欠費與收購尾款達成和解，隨後將標的公司更名，終止家樂福商標授權，從法律層麵切斷外資品牌與上市公司的綁定，為整體資產剝離掃清製度障礙。

　　截至2025年末的財務數據清晰解釋了本次極低轉讓對價的由來：客優仕控股總資產僅13.15億元，總負債高達76.68億元，淨資產為負44.59億元，已經處於嚴重資不抵債狀態，本身不具備市場化股權價值，本次200萬元對價僅為產權交割的名義定價。

　　公告明確，12.71億元賬麵收益並非來自200萬元股權轉讓款，核心來源於虧損主體不再納入合並報表帶來的債務與虧損剝離。

　　在合並報表規則下，此前客優仕控股持續產生的經營虧損與巨額負債，長期拖累上市公司資產負債表。隨著本次股權出售完成，標的公司徹底退出合並範圍，巨額淨負債不再合並入賬，由此形成大額債務重組收益。

　　上市公司同時提示，截至2025年末，集團內部對客優仕控股及其下屬子公司的應收債權合計25.07億元，目前第三方評估機構正在開展債權回收率測算，最終利潤數據將根據評估結果動態調整 。

　　回溯此前操作，蘇寧易購早已分批處置家樂福區域子公司，先後以1元象征性價格出讓二十餘家地方商超主體股權，累計確認超過19億元債務重組收益。

　　本次完成母公司主體出清，意味著家樂福中國全部資產負債徹底剝離出上市公司體係，長達數年的資產瘦身計劃迎來收尾。對於深陷流動性壓力的ST易購而言，本次交易不僅一次性甩掉數十億元負債包袱，增厚當期業績，更能減少後續持續的管理投入與或有債務風險，為家電3C主業回籠管理資源。

　　2019年，蘇寧易購分兩次合計出資52.24億元拿下家樂福中國100%股權，一度被視為線下全渠道零售布局的標誌性事件。

　　彼時行業普遍看好大賣場門店網絡與家電賣場形成場景互補，打造“家電+快消”的線下閉環。短短七年時間，這筆重金收購最終以200萬元整體甩賣收場，投資價值近乎歸零，背後是消費業態迭代帶來的行業結構性變局 。

　　中國連鎖經營協會的行業數據顯示，2023—2026年國內大型綜合超市門店數量連續四年淨減少，社區團購、生鮮折扣店、即時零售持續分流大賣場客流。傳統商超麵臨租金高企、人力成本上漲、供應鏈效率不足三重壓力，大量老牌外資大賣場持續收縮門店，家樂福、麥德龍、沃爾瑪都在持續關閉低效門店，非核心區域資產普遍進入折價處置通道。

　　業內零售分析師向記者表示，資不抵債的大賣場主體普遍隻能以名義價格轉讓，買方接手後主要處理物業轉租、債務和解與員工安置，幾乎不存在經營層麵的溢價空間，資產處置收益基本都來自上市公司出表減虧 。

　　除了行業周期下行，跨界多元化擴張的風險在本次案例中充分暴露。在拿下家樂福之後，蘇寧易購同時布局地產、物流、百貨等多條業務線，非核心資產持續擴張加劇資金鏈緊張。商超業務連年虧損無法實現預期協同，反而不斷消耗上市公司現金流，最終成為拖累財報的財務黑洞。

　　本次徹底剝離家樂福資產，意味著蘇寧正式放棄全場景零售擴張路線，全麵回歸起家的家電3C主業。上市公司在公告中多次強調，後續資源將集中投向家電零售、供應鏈服務等優勢板塊，持續壓縮線下低效實體業態投入，依靠主業經營修複盈利能力 。

　　放眼整個A股零售板塊，近兩年多家企業都在處置虧損線下商超資產。無論是民營零售企業剝離大賣場業務，還是國資商超整合低效門店，資產出清、聚焦主業已經成為行業共識。低價轉讓資不抵債子公司、依靠出表確認債務重組收益，成為陷入虧損的上市零售公司優化財報、化解債務壓力的通用操作。不過監管層麵也在持續規範此類交易，要求上市公司充分披露標的負債、應收款壞賬風險，防止依靠一次性資產處置美化利潤，持續引導企業依靠主營業務實現業績反轉 。

　　對於本次交易的後續影響，資本市場分歧依然存在。債務包袱出清可以短期改善資產負債率，本次交易預計將上市公司資產負債率降低5個百分點，有效緩解退市壓力。但25.07億元內部應收債權存在較大壞賬風險，如果後續債權回收不及預期，將會對衝本次股權處置帶來的賬麵收益。

　　短期財報改善之後，家電主業能否穩定盈利、盤活線下門店資產，仍然決定ST易購後續經營走向。

　　而家樂福中國整體被低價轉手，也為所有跨界零售並購提供警示：線下實體零售高度依賴現金流與精細化運營，跨賽道整合很難形成預期協同，盲目多元化擴張極易形成巨額不良資產。

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